n18嫩草

100亿变800亿，物业公司分拆上市的估值魔法上市房企为何热衷于将物业管理公司分拆上市？房企巨头们分拆时，几乎无一例外的给出一个相似的理由：分拆有利于提升物业板块的竞争力，能够为业主提供更好的服务。但或许，这更与二级市场，尤其是港股市场对房地产行业的估值有关。当前，上市房企的市净率和市盈率普遍不高，而分拆之后，物业管理公司则能享受更高的估值。

早在2013年8月，上海人陈某通过跟踪偷拍方式，举报上海几名领导干部接受吃请娱乐、集体嫖娼，导致这几名领导干部丢了“乌纱帽”。事后，偷拍者没有因此受到处罚，还接受媒体采访讲述事件由来、偷拍举报经过。值得注意的是，在上述案例中，行为人为了获取领导干部的违法违规行为，都采取了跟踪偷拍方式，最终也导致被举报领导干部落马。

法院依法判决：王军民犯挪用公款罪，判处有期徒刑13年；犯受贿罪，判处有期徒刑三年六个月，罚金人民币25万元；犯国有公司人员滥用职权罪，判处有期徒刑6年；数罪并罚，决定执行有期徒刑18年，罚金人民币25元，受贿所得60万元依法追缴；曹春华犯挪用公款罪，判处有期徒刑8年。

但问题是，物业管理公司的故事真的那么美好吗？市场究竟应该给出多少估值？翻一翻几家物业管理公司的财报，其实想象空间并没有这么大。抱大腿：营收依赖关联交易即便被分拆之后，这些物业管理公司的业务仍然很难摆脱对母公司或者关联方的依赖，2017年的相关数据如下表：

另外，据此前2月披露，要约人已聘请中国顾问已展开就A股市场上市的尽职审查，预计有关上市重组步骤将于计划完成后六个月内完成，并进一步启动回归A股上市工作。不过，上市公司也提示了风险，如果无法完成A股上市，独立股东将继续持有未上市的特殊目的公司股份；即便A股上市完成，仍无法确定特殊目的公司何时及如何处置A股上市公司股份，以及出售架构和后续现金退出时间。鉴于相关不确定性，要约人不得提议任何潜在现金退市赋予任何货币价值。

没有人愿意掉队，尤其是在全行业认识到房地产行业已经到了天花板的时候，头部房企只要松懈一点，存量就会被其他房企吃掉，不仅是它们在发力，TOP20乃至TOP30的房企，又有谁没有跑进TOP10的野心？一家TOP30房企人士曾经告诉《每日经济新闻》记者，他们内部认为只有到房企的“第一阵营”，才有足够的影响力和资源，会努力朝着这一目标迈进。